Indische Währung und Finanzen (übersetzt) E-Book

John Maynard Keynes

• Herausgeber: anna ruggieri
• Kategorie: Fachliteratur
• Sprache: Deutsch
• Veröffentlichungsjahr: 2021

Beschreibung

- Diese Ausgabe ist einzigartig;
- Die Übersetzung ist vollständig original und wurde für das Ale. Mar. SAS;
- Alle Rechte vorbehalten.

In "Indian Currency and Finance" plädierte Keynes für die Einführung des Goldtauschstandards anstelle des Vollgoldstandards. Dies ist, nach allgemeiner Meinung, ein erstklassiges Werk. Diejenigen, die von seinen späteren Schriften, die allesamt umstritten sind, nicht überzeugt sind, bejubeln es gerne als sein bestes Buch.

Leseprobe

Inhaltsübersicht

VORWORT

KAPITEL I

KAPITEL II

KAPITEL III

KAPITEL IV

KAPITEL V

KAPITEL VI

KAPITEL VII

KAPITEL VIII

Indische Währung und Finanzen

John Maynard Keynes

Englische Übersetzung und 2021 Edition von Planet Editions

Alle Rechte vorbehalten

VORWORT

Als das vorletzte der folgenden Kapitel geschrieben war, bot man mir einen Platz in der Royal Commission (1913) on Indian Finance and Currency an. Wäre mein Buch weniger weit fortgeschritten gewesen, hätte ich die Veröffentlichung natürlich verzögert, bis die Kommission berichtet hätte und meine Ansichten durch die Diskussionen der Kommission und die ihr vorgelegten Beweise umfassender geformt worden wären. Unter den gegebenen Umständen beschloss ich jedoch, das, was ich bereits geschrieben hatte, sofort zu veröffentlichen, ohne die Hinzufügung einiger weiterer Kapitel, die geplant waren. Das Buch ist in seiner jetzigen Form vollständig der Arbeit der Kommission vorangestellt.

J. M. KEYNES.

King's College, Cambridge, 12. Mai 1913.

KAPITEL I

DIE AKTUELLE POSITION DER RUPIE

1. Auf die großen historischen Fakten zur indischen Währung möchte ich keine Zeit verwenden. Es ist hinreichend bekannt, dass die Währung Indiens bis 1893 auf der Basis von frei geprägtem Silber war, wobei der Goldwert der Rupie mit dem Goldwert der Silberbarren schwankte. Mit der Abwertung des Goldwertes von Silber, die sich über einen langen Zeitraum von Jahren erstreckte, wurde der Handel gestört und die öffentlichen Finanzen, aufgrund der großen Zahlungen, die die Regierung in Pfund Sterling leisten musste, ernsthaft gestört; bis 1893, nach dem Scheitern der Verhandlungen für den Bimetallismus, die indischen Münzstätten für die freie Prägung von Silber geschlossen wurden und der Wert der Rupie vom Wert des darin enthaltenen Metalls getrennt wurde. Durch die Zurückhaltung von Neuemissionen war es der Regierung 1899 gelungen, den Goldwert der Rupie auf 1s zu erhöhen. 4d., eine Zahl, die seither ohne nennenswerte Veränderung geblieben ist.

2. Es besteht kein Zweifel daran, dass die indische Regierung anfangs das Wesen des neuen Systems nicht ganz verstanden hat und dass bei seiner Einführung einige kleinere Fehler gemacht wurden. Aber es finden sich nur wenige, die auf breiter Basis die Weisheit des Wechsels von einem Silberstandard zu einem Goldstandard bestreiten.

Die Zeit hat das Geschrei der Silberinteressen gedämpft, und die Zeit hat auch das, was ursprünglich die Hauptgründe für die Kritik waren, zufriedenstellend behandelt, nämlich.

(1) dass das neue System instabil war,

(2) Dass eine abwertende Währung für den Außenhandel eines Landes vorteilhaft ist.

3. Die zweite dieser Forderungen wurde im Jahr 1893 mit großem Nachdruck erhoben. Die Abwertung der Rupie wirkte, so hieß es, wie ein Segen für die Exporteure; und die Einführung eines Goldstandards, so wurde behauptet, würde den Exporthandel mit Tee, Mais und verarbeiteter Baumwolle stark beeinträchtigen. Die Theoretiker der Zeit wiesen deutlich darauf hin, dass (a) der Vorteil für die Exporteure weitgehend auf Kosten anderer Mitglieder der Gemeinschaft ging und nicht dem ganzen Land zugute kommen konnte, und (b) dass er nur vorübergehend sein konnte.

Die jüngste Periode steigender Preise in Indien hat deutlich gezeigt, auf welch vielfältige Weise eine abwertende Währung großen Teilen der Gesellschaft schadet, auch wenn sie anderen Teilen vorübergehend zugute kommen mag. In der Tat wurden in letzter Zeit einige Beschwerden gegen die gegenwärtige Währungspolitik durch die Tendenz der Preise zu steigen verursacht, während es klar ist, dass die große Änderung von 1893 dazu tendiert haben sollte, sie zu senken, und dass die Rupienpreise aller Wahrscheinlichkeit nach höher gewesen wären, als sie es jetzt sind, wenn die Änderung nicht gemacht worden wäre.

Was den vorübergehenden Charakter des Effekts auf die Exporteure betrifft, so hat die Erfahrung diese Theorie eindeutig bestätigt. Die Natur dieser Erfahrung wurde von Mr. J. B. Brunyate im Legislativrat (25. Februar 1910) bewundernswert zusammengefasst, als er auf eine ähnliche Argumentation antwortete, die von den Mühlenbesitzern in Bombay im Zusammenhang mit der Einführung einer Silbersteuer im Jahr 1910 vorgebracht wurde[1].

4. Die Kritikpunkte von 1893 sind also nicht mehr aktuell, und die Währungsprobleme, mit denen wir jetzt konfrontiert sind, sind neu. Die Entwicklung des indischen Währungssystems seit 1899 war schnell, wenn auch still. Es gab nur wenige öffentliche Äußerungen zur Politik der Regierung, und die gesetzlichen Änderungen waren vernachlässigbar. Dennoch wurde ein System entwickelt, das weder von denen, die die Schließung der Münzstätten 1893 durchführten, noch von denen, die dagegen waren, in Erwägung gezogen wurde, und das weder von der Regierung noch vom Fowler-Komitee 1899 befürwortet wurde, obwohl damals etwas Ähnliches vorgeschlagen wurde. Es ist nicht möglich, ein Datum zu nennen, an dem die jetzt geltende Geldpolitik bewusst beschlossen wurde.

Die Tatsache, dass die indische Regierung in ein System hineingedriftet ist und es nie klar offengelegt hat, ist mitverantwortlich für ein weitverbreitetes Missverständnis über seinen wahren Charakter. Aber diese Ökonomie der Erklärung, unter der das System in der Vergangenheit gelitten hat, macht es nicht per se schlechter. Die Prophezeiung, die Herr A. M. Lindsay vor dem Komitee von 1898 machte, als er ein Schema vorschlug, das im Prinzip dem schließlich angenommenen sehr ähnlich war, hat sich weitgehend erfüllt. "Diese Änderung", sagte er, "wird unbemerkt bleiben, außer von ein paar intelligenten Leuten, und es ist befriedigend zu sehen, dass durch diesen fast unmerklichen Prozess die Währung Indiens auf einen Plan gestellt wird, den Ricardo und andere große Autoritäten als das beste aller Währungssysteme befürwortet haben, nämlich eines, in dem die monetären Mittel, die in der inländischen Zirkulation verwendet werden, auf billige Banknoten und Münzen beschränkt sind, die dazu gebracht werden, genau so zu wirken, als ob sie Goldstücke wären, und die für ausländische Zahlungszwecke in Gold konvertierbar gemacht werden."

5. Im Jahr 1893 schienen vier mögliche Währungsgrundlagen das Feld zu beherrschen: abgewertete und abwertende Währungen, meist Papier, Silber, Bimetallismus und Gold. Es konnte nicht angenommen werden, dass die indische Regierung die Absicht hatte, die erste anzunehmen; die zweite wurde offensichtlich umgestoßen; die dritte hatte sie erfolglos versucht, durch Verhandlungen zu erreichen. Es schien, dass ihr Ziel das letzte sein musste, nämlich eine Goldmünze. Das Komitee von 1892 hat es nicht unternommen; aber das System, das seine Empfehlungen festlegten, wurde allgemein als vorübergehend und als ein erster Schritt zur Einführung von Gold angesehen. Das Komitee von 1898 sprach sich ausdrücklich für die letztendliche Einführung einer Goldmünze aus.

Dieses Ziel, wenn es denn ihr Ziel war, hat die indische Regierung nie erreicht. Die Rupie ist nach wie vor das Haupttauschmittel und hat uneingeschränktes gesetzliches Zahlungsmittel. Es gibt keine gesetzliche Bestimmung, die eine Behörde zwingt, Rupien gegen Gold einzulösen. Die Tatsache, dass der Goldwert der Rupie seit 1899 nur in engen Grenzen schwankt, ist allein auf administrative Maßnahmen zurückzuführen, zu denen die Regierung nicht verpflichtet ist. Wie ist denn die aktuelle Lage der Rupie?

6. Die Hauptmerkmale des indischen Systems, wie es jetzt etabliert ist, sind

(1) Die Rupie ist unbeschränktes gesetzliches Zahlungsmittel und, soweit gesetzlich vorgesehen, nicht konvertierbar.

(2) Der Sovereign hat ein unbegrenztes gesetzliches Zahlungsmittel von 1 Pfund zu 15 Rupien und ist zu diesem Kurs konvertierbar, bis eine 1893 erlassene Notifikation zurückgezogen wird, d.h. die Regierung kann gezwungen werden, 15 Rupien im Austausch für 1 Pfund zu geben.

(3) Nach der Verwaltungspraxis ist die Regierung in der Regel bereit, Sovereigns für Rupien zu diesem Kurs abzugeben; aber die Praxis wird manchmal ausgesetzt, und große Mengen Gold können in Indien nicht immer durch das Anbieten von Rupien erhalten werden.

(4) Als Verwaltungspraxis wird die Regierung nach Kalkutta, im Austausch für dort angebotene Rupien, in London zahlbare Wechsel in Pfund Sterling zu einem Kurs verkaufen, der nicht ungünstiger ist als 1s. 329/32d. pro Rupie.

Die vierte dieser Bestimmungen ist diejenige, die für die Aufrechterhaltung des Wertes der Rupie entscheidend ist; und obwohl die Regierung keine verbindliche Verpflichtung zur Aufrechterhaltung dieser Bestimmung eingegangen ist, könnte ein Versäumnis als ein völliger Zusammenbruch ihres Systems angesehen werden.

So verhindert die zweite Bestimmung, dass der Wert der Rupie in Pfund Sterling über 1s steigt. 4d. für mehr als die Kosten für den Versand von Sovereigns nach Indien, und die vierte Bestimmung verhindert, dass er unter 1s. fällt. 329/32d. Das bedeutet in der Praxis, dass die extremen Grenzen der Schwankung des Pfundwertes der Rupie bei 1s. 4⅛d. und 1s. 329/32.

7. Die wichtigen Merkmale des indischen Systems sind so sehr eine Sache der Notifizierung und der Verwaltungspraxis, dass es unmöglich ist, einzelne Handlungen aufzuzeigen, die das System zu dem gemacht haben, was es ist. Aber die folgende Liste von Daten kann für Referenzzwecke nützlich sein:-

1892. Herschell Committee on Indian Currency.

1893. Gesetz zur Schließung der indischen Münzstätten für die Prägung von Silber für private Rechnung. Regierungsmitteilungen, in denen der Kurs, zu dem Rupien oder Banknoten im Austausch für die Lieferung von Gold geliefert werden, auf den Gegenwert von 1s. 4d. die Rupie.

1898. Fowler Committee on Indian Currency. Der Wechselkurs der Rupie berührte 1s. 4d.

1899. Gesetz zur Erklärung des britischen Sovereigns als gesetzliches Zahlungsmittel zu 1s. 4d. zur Rupie.

1899–1903. Verhandlungen über die Münzprägung von Sovereigns in Indien (am 6. Februar 1903 auf unbestimmte Zeit ausgesetzt).

1900. GoldstandardReserve, die aus den Gewinnen der Münzprägung gebildet wird.

1904. Mitteilung des Staatssekretärs über seine Bereitschaft, Council Bills über Indien zu 1s zu verkaufen. 4⅛d. die Rupie ohne Limit.

1905. Gesetz, das die Einrichtung der Währungstruhe aus "zweckgebundenem" Gold bei der Bank of England als Teil der Währungsreserve gegen Banknoten,[2] und die Anlage eines bestimmten Teils der Währungsreserve in Sterling-Wertpapieren genehmigt.

1906. Die zurückgezogene Notifikation, die die Ausgabe von Rupien gegen die Lieferung von Gold (im Unterschied zu britischen Goldmünzen) angeordnet hatte.

1907. Der Rupienzweig der Gold Standard Reserve wird gegründet.

1908. Sterling-Wechsel, die in Kalkutta über London zu 1s. 329/32d. die Rupie, und aus den Mitteln der Gold Standard Reserve eingelöst.

1910. Gesetz, das die Rs.-10- und Rs.-50-Scheine zum allgemeinen gesetzlichen Zahlungsmittel machte[3] und die Ausgabe von Scheinen im Tausch gegen britische Goldmünzen anordnete.

1913. Royal Commission on Indian Finance and Currency.

8. In § 6 habe ich die praktischen Auswirkungen dieser aufeinanderfolgenden Maßnahmen dargelegt. Aber die Rechtslage ist so kompliziert und eigenartig, dass es sich lohnen wird, sie genau darzustellen. Vor 1893 war die Regierung durch den Coinage Act von 1870 verpflichtet, Rupien, Gewicht für Gewicht, im Austausch gegen Silberbarren auszugeben. Es war auch eine Notifikation des Generalgouverneurs im Rat aus dem Jahr 1868 in Kraft, nach der Sovereigns in den Schatzkammern der Regierung als Gegenwert von zehn Rupien und vier Annas empfangen wurden. Diese Notifikation, die eine Notifikation aus dem Jahr 1864 ablöste, die den Wechselkurs auf zehn Rupien festgesetzt hatte, war schon lange unwirksam (da der Gegenwert von Gold zu zehn Rupien und vier Annas weit unter einen Sovereign gefallen war). Das Gesetz von 1893 war lediglich ein Aufhebungsgesetz, das notwendig war, um die Bestimmungen des Gesetzes von 1870 zu beseitigen, das die freie Münzprägung von Silber in Rupien vorsah. Zur gleichen Zeit (1893) wurde die Notifikation von 1868 durch eine neue Notifikation ersetzt, in der fünfzehn Rupien als Kurs festgelegt wurden, zu dem Sovereigns in den Schatzkammern der Regierung akzeptiert wurden; und eine Notifikation wurde unter dem Papierwährungsgesetz von 1882 herausgegeben, die die Ausgabe von Banknoten im Austausch gegen Gold im Verhältnis von 15 Rupien zu 1 Pfund anordnete. Die direkte Ausgabe von Rupien gegen die Lieferung von Gold wurde ebenfalls durch eine Reihe von Notifikationen geregelt, von denen die erste 1893 veröffentlicht wurde. Bis 1906 wurden Rupien gegen Goldmünzen oder -barren ausgegeben; und seit 1906 nur noch gegen Sovereigns und Halbsovereigns. Zusätzlich zu den Notifikationen erklärte ein Gesetz von 1899 britische Sovereigns zum gesetzlichen Zahlungsmittel im Verhältnis von Rs. 15 zu £1, was indirekt zur Folge hatte, dass die Regierung, soweit es die Gesetze betraf, Geldscheine gegen Goldmünzen einlösen und Silber zurückweisen konnte. Schließlich verpflichtete der Paper Currency Act von 1910 die Regierung zur Ausgabe von Banknoten gegen den Kurs der britischen Goldmünze.

Die Konvertierbarkeit des Sovereigns in Rupien im Verhältnis von 15 Rupien zu 1 Pfund ist daher in keinem Gesetz festgelegt. Es hängt von Notifikationen ab, die die Exekutive nach Belieben zurückziehen kann. Ferner wird die Verwaltung der Goldstandard-Reserve weder durch ein Gesetz noch durch eine Bekanntmachung geregelt, sondern allein durch die Verwaltungspraxis; und der Verkauf von Council Bills auf Indien und von Pfund auf London wird durch Anzeigen geregelt, die nach dem Ermessen der Verwaltung von Zeit zu Zeit geändert werden können.

All dies unterstreicht den allmählichen Charakter des Wachstums des Systems und den Übergangscharakter der bestehenden Gesetzgebung. Nach dem derzeitigen Stand der Dinge spricht einiges für ein neues Gesetz, das zwar den Ermessensspielraum der Verwaltung dort, wo es noch einen guten Grund gibt, offen lässt, aber die Position konsolidieren und klären könnte.

9. Als Ergebnis dieser verschiedenen Maßnahmen bleibt die Rupie die lokale Währung in Indien, aber die Regierung trifft Vorkehrungen, um ihre Konvertierbarkeit in internationale Währung zu einem annähernd stabilen Kurs zu gewährleisten. Die Stabilität des indischen Systems hängt von der Aufrechterhaltung ausreichender Reserven an geprägten Rupien ab, um jederzeit in der Lage zu sein, internationale Währung in lokale Währung umzutauschen; und von ausreichenden liquiden Mitteln, um lokale Währung wieder in internationale Währung umtauschen zu können, wann immer dies notwendig ist. Die Besonderheiten des Systems, die allerdings, wie wir später sehen werden, gar nicht wirklich eine Besonderheit Indiens sind, sind: Erstens, dass das gegenwärtige Tauschmittel eine lokale Währung ist, die sich von der internationalen Währung unterscheidet; zweitens, dass die Regierung eher bereit ist, die lokale Währung (Rupien) in Noten einzulösen, die in internationaler Währung (Gold) in einem ausländischen Zentrum (London) zahlbar sind, als sie lokal einzulösen; und drittens, dass die Regierung, nachdem sie die Verantwortung übernommen hat, lokale Währung im Tausch gegen internationale Währung zur Verfügung zu stellen und lokale Währung bei Bedarf in internationale Währung zu tauschen, zwei Arten von Reserven halten muss, eine für jeden dieser Zwecke.

Auf diese Merkmale werde ich in späteren Kapiteln eingehen. Es ist zweckmäßig, mit dem zweiten von ihnen zu beginnen und zunächst in allgemeiner Form das Geldsystem zu besprechen, von dem Indien das hervorstechendste Beispiel ist und das den Studenten als Gold-Exchange Standard bekannt ist. Dann nehmen wir die erste von ihnen in den Kapiteln III. und IV. über die Papierwährung und die gegenwärtige Stellung des Goldes in Indien und Vorschläge für eine Goldwährung; und die dritte in Kapitel VI. über die Reserven des Staatssekretärs.

10. Doch bevor wir uns diesen verschiedenen Merkmalen des indischen Systems zuwenden, lohnt es sich, zwei Aspekte zu betonen, in denen dieses System nicht eigenartig ist. Erstens, ein System, in dem die Rupie bei 1s gehalten wird. 4d. durch Regulierung, wirkt sich nicht anders auf das Preisniveau aus als in einem System, in dem die Rupie eine Goldmünze im Wert von 1s ist. 4d., außer in einer sehr indirekten und unwichtigen Art und Weise, die in einem Moment erklärt werden wird. Solange die Rupie 1s wert ist. 4d. in Gold, kein Händler oder Hersteller berücksichtigt, aus welchem Material es besteht, wenn er den Preis für sein Produkt festlegt. Die indirekte Auswirkung auf die Preise aufgrund der Tatsache, dass die Rupie aus Silber besteht, ist vergleichbar mit der Auswirkung der Verwendung eines beliebigen Tauschmittels, wie z. B. Schecks oder Banknoten, wodurch die Verwendung von Gold eingespart wird. Wenn in einem Land an der Verwendung von Gold gespart wird, ist Gold auf der ganzen Welt weniger wertvoll - das heißt, die Goldpreise sind höher. Aber da dieser Effekt von der ganzen Welt geteilt wird, ist die Auswirkung auf die Preise in einem Land von Einsparungen bei der Verwendung von Gold durch dieses Land wahrscheinlich relativ gering. Kurz gesagt, eine Politik, die zu einer stärkeren Verwendung von Gold in Indien führt, würde durch die Erhöhung der Goldnachfrage auf den Weltmärkten dazu tendieren, das Niveau der in Gold gemessenen Weltmarktpreise etwas zu senken; sie würde jedoch keine nennenswerte Veränderung der Wechselkurse von indischen und nicht-indischen Rohstoffen bewirken.

Zweitens: Es ist zwar richtig, dass die Beibehaltung der Rupie bei 1s. 4d. auf die Regulierung zurückzuführen ist, ist es nicht wahr, wenn einmal 1s. 4d. statt eines anderen Goldwertes festgelegt wurde, dass die Menge des umlaufenden Geldes im Geringsten von der Politik der Regierung oder der Laune eines Beamten abhängt[4]. Die Regierung hat sich verpflichtet, Rupien zu liefern, wann immer Sovereigns angeboten werden, und erlaubt oder ermutigt oft das Anbieten von Sovereigns sowohl in London als auch in Indien; aber sie hat weder die Macht noch die Möglichkeit, die Rupien anderweitig in Umlauf zu bringen. Nur in zwei Angelegenheiten macht die Regierung von ihrem Ermessensspielraum Gebrauch. Erstens muss, damit diese Verpflichtung immer erfüllt werden kann, eine gewisse Reserve an geprägten Rupien aufrechterhalten werden, so wie eine Behörde in diesem Land - nämlich die Bank von England - eine gewisse Reserve an geprägtem Silber und Sovereigns aufrechterhalten muss und nicht einen zu großen Anteil an ungeprägtem oder ausländischem Gold in ihren Tresoren aufbewahren darf. Die Größe dieser Reserve liegt im Ermessen der indischen Regierung. Sie müssen bis zu einem gewissen Grad die wahrscheinlichen Anforderungen an den Output der Münzanstalt vorwegnehmen. Aber wenn sie sich verrechnen und mehr prägen, als sie brauchen, müssen die neuen Rupien in den Truhen der Regierung liegen, bis sie benötigt werden, und das Datum, an dem sie in Umlauf kommen, liegt außerhalb der Macht der Regierung zu bestimmen. Zweitens kann die Regierung eine Nachfrage nach Rupien für eine kurze Zeit hinauszögern, indem sie sich weigert, sie im Austausch für in London angebotene Sovereigns zu liefern, und darauf besteht, dass die Sovereigns nach Kalkutta geschickt werden. Manchmal tun sie das, aber sehr oft lohnt es sich, aus Gründen, die weiter unten im Detail erläutert werden, das Angebot der Sovereigns nach London anzunehmen. In jedem Fall ist die dauerhafte Auswirkung ihrer Wirkung auf die eine oder andere Weise auf das Umlaufvolumen vernachlässigbar. Die Art des Unterschieds ist vergleichbar mit dem Unterschied, der sich ergeben würde, wenn es im Ermessen einer Regierung läge, nach eigenem Gutdünken eine kleine Umlaufsteuer zu erheben oder nicht zu erheben, die viel größer ist als die Kosten der Münzprägung.[5]

KAPITEL II

DER GOLDTAUSCHSTANDARD

1. Um das indische System in seiner richtigen Perspektive zu sehen, ist es notwendig, einen kleinen Exkurs in die Diskussion über die Entwicklung der Währung im Allgemeinen zu machen.

Mein Ziel ist es, erstens zu zeigen, dass das britische System eigenartig und für andere Bedingungen ungeeignet ist; zweitens, dass die konventionelle Vorstellung von "gesundem" Geld hauptsächlich von einigen oberflächlichen Aspekten des britischen Systems herrührt; drittens, dass in den meisten anderen Ländern ein etwas anderer Typ von System entwickelt wurde; und viertens, dass das System, das in Indien entwickelt wurde, im Wesentlichen mit diesem ausländischen Typ übereinstimmt. In diesem Kapitel werde ich mich mit den allgemeinen Merkmalen von Geldsystemen beschäftigen, nicht mit den Details ihrer Funktionsweise.

2. Die Geschichte der Währung, soweit sie für unseren heutigen Zweck relevant ist, beginnt praktisch mit dem neunzehnten Jahrhundert. Im zweiten Viertel dieses Jahrhunderts besaß allein England eine "gesunde" orthodoxe Währung auf Goldbasis. Gold war der einzige Wertmaßstab, zirkulierte frei von Hand zu Hand und war für den Export frei verfügbar. Bis 1844 zeigten Banknoten die Tendenz, zu einem formidablen Konkurrenten des Goldes als effektives Tauschmittel zu werden. Doch der Bank Act aus jenem Jahr sollte dieser Tendenz entgegenwirken und die Verwendung von Gold als Tauschmittel und Wertmaßstab fördern. Dieses Gesetz war völlig erfolgreich darin, die Versuche zu stoppen, Gold durch die Verwendung von Banknoten zu sparen. Aber der Bank Act tat nichts, um die Verwendung von Schecks zu verhindern, und die bemerkenswerte Entwicklung dieses Tauschmittels während der nächsten fünfzig Jahre führte in diesem Land, ohne irgendeine wichtige Entwicklung in der Verwendung von Banknoten oder Wertmarken, zu einer monetären Organisation, die perfekter an die Wirtschaft des Goldes angepasst war als jede andere, die anderswo existierte. Was die Verwendung von Schecks anbelangt, so folgte auf Großbritannien der Rest der englischsprachigen Welt - Kanada, Australien, Südafrika und die Vereinigten Staaten von Amerika. Aber in anderen Ländern verlief die Entwicklung der Währung hauptsächlich entlang anderer Linien.

3. In den Anfängen des modernen Bankwesens in England wurde nicht selten Gold benötigt, um den Ansturm der Einleger auf die Banken zu bewältigen, die in schwierigen Zeiten immer wieder in Panik gerieten, weil sie fürchteten, ihre Einlagen im Ernstfall nicht abheben zu können. Mit der zunehmenden Stabilität der Banken und vor allem mit dem wachsenden Vertrauen der Einleger in diese Stabilität sind diese Anlässe immer seltener geworden, und es ist viele Jahre her, dass es einen Run von gefährlichem Ausmaß auf die englischen Banken gab. Die Goldreserven werden daher in Großbritannien nicht mehr vor allem für solche Notfälle gehalten. Die Verwendung von Goldmünzen in Großbritannien ist heute dreifach: als Tauschmittel für bestimmte Arten von Ausgaben, wie z.B. für Zugreisen, für die der Brauch eine Barzahlung verlangt; für die Zahlung von Löhnen; und um einen Abfluss von Spekulanten im Ausland zu decken.

Schwankungen der Goldnachfrage in den ersten beiden Verwendungszwecken sind von untergeordneter Bedeutung und lassen sich in der Regel sehr genau vorhersagen, in den Ferienzeiten, am Quartalsende, am Ende der Woche, bei der Ernte. Nachfrageschwankungen bei der dritten Nutzung sind von größerem Ausmaß und lassen sich, abgesehen vom regelmäßigen Herbstabfluss, nicht so leicht vorhersagen. Unsere Goldreservepolitik wird daher in erster Linie von Überlegungen bestimmt, die sich aus einer möglichen Exportnachfrage ergeben.

Um uns vor einem möglichen Abfluss von Gold ins Ausland zu schützen, wurde ein komplizierter Mechanismus entwickelt, der in den Details seiner Funktionsweise eine Besonderheit dieses Landes darstellt. Ein Abfluss von Gold kann nur dann stattfinden, wenn Ausländer sich entscheiden, die Forderungen, die sie gegen uns haben, in Gold zur sofortigen Zahlung umzuwandeln, und wir keine Gegenforderungen gegen sie zur ebenso sofortigen Zahlung haben. Der Abfluss kann nur gestoppt werden, wenn wir unsere Gegenforderungen schnell durchsetzen können. Bei der Überlegung, wie dies am besten geschehen kann, ist zu beachten, dass die Position eines Landes, das überwiegend Gläubiger ist, auf dem internationalen Markt für kurzfristige Kredite eine ganz andere ist als die eines Landes, das überwiegend Schuldner ist. Im ersten Fall, der der von Großbritannien ist, geht es darum, die Kreditsumme zu reduzieren; im zweiten Fall geht es darum, die Kreditsumme zu erhöhen. Eine Maschine, die für die Wirkung der ersten Art geeignet ist, kann für die Wirkung der zweiten schlecht geeignet sein. Teils als Folge hiervon, teils als Folge der besonderen Organisation des Londoner Geldmarktes hat sich die Politik der "Bankrate" zur Regulierung des Goldabflusses in diesem Lande bewundernswert bewährt, und doch kann sie anderswo nicht ohne die Hilfe anderer Mittel bestehen. Für die Zwecke dieser Untersuchung ist es nicht notwendig, genau zu betrachten, wie sich Änderungen des Leitzinses auf den Saldo der unmittelbaren Verschuldung auswirken. Es wird genügen zu sagen, dass es die Makler, die als Vermittler zwischen dem britischen Fonds kurzfristiger Kredite und der ausländischen Nachfrage nach Wohnraum (hauptsächlich verkörpert in der Lieferung von zu diskontierenden Wechseln) agieren, eher behindert und sie dazu veranlasst, ein geringeres Volumen an Neugeschäften abzuschließen als im Falle von kurzfristigen Krediten, die zuvor kontrahiert wurden und nun fällig werden, was sie dazu veranlasst, die notwendigen Ausgleichsforderungen gegenüber dem Ausland aufrechtzuerhalten.

4. Die wesentlichen Merkmale des britischen Währungssystems sind daher die Verwendung von Schecks als Haupttauschmittel und die Verwendung des Bankkurses zur Regulierung des Saldos der unmittelbaren Auslandsverschuldung (und damit des Flusses von Gold durch Import und Export).

5. Die Entwicklung von Fremdgeldsystemen in ihrer heutigen Form begann im letzten Viertel des neunzehnten Jahrhunderts. Zu dieser Zeit befand sich London auf dem Höhepunkt seiner finanziellen Vormachtstellung, und seine Währungsregelungen hatten sich im Laufe der Zeit und durch Erfahrung bewährt. Ausländische Systeme wurden daher in ihren Anfängen stark von dem beeinflusst, was als Grundprinzipien des britischen Systems angesehen wurde. Aber ausländische Beobachter scheinen mehr von der Tatsache beeindruckt gewesen zu sein, dass der Engländer Sovereigns in der Tasche hatte, als von der Tatsache, dass er ein Scheckbuch in seinem Schreibtisch hatte; und sie nahmen mehr Notiz von der "Effektivität" des Banksatzes und von den Beratungen des Court of Directors am Donnerstag, als von der besonderen Organisation der Broker und des Londoner Geldmarktes und von der Position Großbritanniens als Gläubigernation. So wurden sie dazu verleitet, eher die Form als die Substanz zu imitieren. Als sie den Goldstandard einführten, führten sie auch Goldmünzen ein; und in mehreren Fällen wurde ein offizieller Bankkurs nach britischem Vorbild eingeführt. Deutschland hatte 1871-73 die Nase vorn. Noch heute sprechen Apologeten der Reichsbank manchmal so, als ob ihr Leitzins genauso allein wirksam wäre wie der der Bank of England. Aber in der Tat wurde das deutsche System, obwohl es scheinbar teilweise dem britischen System nachempfunden war, durch die Umstände wesentlich anders.

Es ist für diese Untersuchung nicht notwendig, einzelne Systeme im Detail zu betrachten. Aber wenn wir uns auf die europäischen Länder beschränken, ob wir zum Beispiel Frankreich, Österreich-Ungarn, Russland, Italien, Schweden oder Holland betrachten, während die meisten dieser Länder eine Goldwährung und einen offiziellen Bankkurs haben, ist in keinem von ihnen Gold das Haupttauschmittel, und in keinem von ihnen ist der Bankkurs die einzige übliche Unterstützung gegen einen externen Abfluss von Gold.

6. Mit der Verwendung von Ersatzstoffen für Gold werde ich mich in Kapitel IV. beschäftigen, wenn es um die richtige Stellung von Gold im indischen System geht. Aber was sind die Substitute, die üblicherweise zur Unterstützung eines "unwirksamen" Bankzinses in anderen Ländern als Großbritannien herangezogen werden? Ungefähr gibt es drei. Es kann eine sehr große Goldreserve gehalten werden, so dass ein erheblicher Abfluss davon mit Gleichmut begegnet werden kann; freie Zahlungen in Gold können teilweise ausgesetzt werden; oder es können ausländische Kredite und Wechsel gehalten werden, die im Bedarfsfall verwendet werden können. Die Zentralbanken der meisten europäischen Länder sind (in unterschiedlichem Maße) von allen dreien abhängig.

Die Bank von Frankreich verwendet die ersten beiden,[6] und ihre Bestände an ausländischen Wechseln sind in normalen Zeiten nicht wichtig[7]. Der Leitzins wird nicht in erster Linie im Hinblick auf ausländische Bedingungen festgelegt, und eine Änderung des Leitzinses zielt in der Regel darauf ab, inländische Angelegenheiten zu beeinflussen (obwohl diese natürlich von ausländischen Angelegenheiten abhängen und auf diese reagieren können).

Deutschland befindet sich im Umbruch, und seine derzeitige Position ist zugegebenermaßen unbefriedigend. In der Theorie scheint sie von ihrem Bankzins nach britischem Vorbild abhängig zu sein; in der Praxis aber ist ihr Bankzins nicht leicht wirksam zu machen und muss gewöhnlich durch viele unsichtbare Drücke der Reichsbank auf die anderen Elemente des Geldmarktes verstärkt werden. Seine Goldreserven sind nicht groß genug, um den ersten Schritt leichtfertig zu tun. Die kostenlose Zahlung in Gold wird manchmal tatsächlich teilweise ausgesetzt,[8] wenn auch heimlich und schändlich. In zunehmendem Maße ist die Reichsbank auf die Veränderung ihres Bestandes an ausländischen Wechseln und Krediten angewiesen. Vor einigen Jahren waren solche Bestände noch von geringer Bedeutung. Die folgende Tabelle zeigt, wie schnell der Anteil der Auslandswechsel und der Auslandskredite an der Finanzierung der Reichsbank gewachsen ist. Die Reichsbankbehörden haben nun gelernt, dass ihre Position auf dem internationalen Markt für kurzfristige Kredite nicht so ist, dass sie den Banksatz festlegen und dann faul den Lauf der Dinge abwarten können.